Κανείς δεν κερδίζει έναν εμπορικό πόλεμο
Τα αντίποινα με ισοδύναμα τιμολόγια τείνουν να μεγεθύνουν τις ήδη αρνητικές επιπτώσεις τους. Οι κλιμακούμενοι εμπορικοί πόλεμοι σημαίνουν ότι οι εξαγωγικές εταιρείες δεν πλήττονται μόνο με νέο φόρο στα προϊόντα τους, αλλά όλες οι εισαγωγές της Ευρώπης από τις ΗΠΑ γίνονται επίσης πιο δαπανηρές. Ότι και οι δύο επιβραδύνουν την οικονομική ανάπτυξη και ωθεί προς τα πάνω τον πληθωρισμό. Ωστόσο, ο Τραμπ έχει απορρίψει επανειλημμένες προσφορές της ΕΕ για «μηδενικούς για μηδενικούς» δασμούς σε ορισμένα αγαθά.
"Η ΕΕ έκανε το πρώτο της προσωρινό βήμα προς την κατεύθυνση των αντιποίνων λέγοντας ότι θα επιβάλει σταδιακά δασμούς σε περίπου 21 δισεκατομμύρια ευρώ αμερικανικών προϊόντων, αν και η Επιτροπή δήλωσε ότι «αυτά τα αντίμετρα μπορούν να ανασταλούν ανά πάσα στιγμή, σε περίπτωση που οι ΗΠΑ συμφωνήσουν σε ένα δίκαιο και ισορροπημένο αποτέλεσμα μέσω διαπραγματεύσεων»."
Ως εκ τούτου, η Ούρσουλα φον ντερ Λάιεν χαιρέτισε τη νέα παύση των δασμών των ΗΠΑ, χαρακτηρίζοντάς την «ένα σημαντικό βήμα προς τη σταθεροποίηση της παγκόσμιας οικονομίας».
Η δήλωσή της υπογράμμιζε ότι «οι δασμοί είναι φόροι που πλήττουν μόνο τις επιχειρήσεις και τους καταναλωτές». Επανέλαβε επίσης την προσφορά μηδενικών για μηδενικών τιμολογίων και ζήτησε σταθερότητα – σύμφωνα με τα λόγια της, «οι σαφείς, προβλέψιστες συνθήκες είναι απαραίτητες για να λειτουργήσουν οι αλυσίδες εμπορίου και εφοδιασμού».
Η απόφαση του Trump να διακόψει τους δασμούς οφείλεται πιθανώς στην πίεση της κεφαλαιαγοράς, τη διαφαινόμενη αύξηση των τιμών καταναλωτή και την πίεση στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Ενώ οι κεφαλαιαγορές έχουν ανακάμψει ως απάντηση, η μακροπρόθεσμη εικόνα εξακολουθεί να είναι βυθισμένη στην αβεβαιότητα. Είναι απλά μια παύση, όχι ένα τέλος στον εμπορικό πόλεμο.
Οικονομικό κόστος της αβεβαιότητας
Καθώς οι παγκόσμιες αγορές συνεχίζουν να εκδίδουν την ετυμηγορία τους για τους δασμούς, οι εταιρείες πιάνονται στα γεωπολιτικά διασταυρούμενα πυρά. Αυτές οι αλλαγές πολιτικής δημιουργούν μεγάλη αβεβαιότητα, κάτι που είναι πολύ κακό για τις επιχειρήσεις.
Μια εταιρική απάντηση στους δασμούς και την αβεβαιότητα είναι η μετατόπιση των αλυσίδων εφοδιασμού μακριά από τις χώρες με υψηλά τιμολόγια ή αβέβαιες χώρες. Δεν είναι ούτε εύκολο ούτε φθηνό. Θα ήταν δαπανηρό για τις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις να αντικαταστήσουν όλους τους προμηθευτές των ΗΠΑ, να περιορίσουν τις εισαγωγές από τον μεγαλύτερο εμπορικό εταίρο τους ή να βρουν εναλλακτικές αγορές.
Παρά το γεγονός ότι είναι το κίνητρο για τον δασμολογικό πόλεμο του Τραμπ, ένα από τα υποκείμενα προβλήματα είναι ότι υπάρχει μια λογική πίσω από τα εμπορικά ελλείμματα. Με απλά λόγια, οι χώρες τείνουν να ειδικεύονται στα αγαθά και τις υπηρεσίες στις οποίες έχουν ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.
Πάρτε για παράδειγμα τον καφέ. Η Κολομβία και η Βραζιλία είναι οι μεγαλύτεροι παραγωγοί καφέ στον κόσμο, κυρίως λόγω των ευνοϊκών συνθηκών καλλιέργειας. Περίπου το 0,35% του καφέ που καταναλώνεται στις ΗΠΑ καλλιεργείται στην εγχώρια αγορά, κυρίως στη Χαβάη, αλλά οι δασμοί δεν θα αναπαράγουν το έδαφος και το κλίμα της Νότιας Αμερικής.
Υπάρχει επίσης το ζήτημα των μισθών, ειδικά σε κλάδους όπως η ένδυση και τα υποδήματα. Στο απίθανο σενάριο ότι η Nike, για παράδειγμα, επρόκειτο να μετατοπίσει όλη την παραγωγή της πίσω στις ΗΠΑ, το κόστος της πληρωμής των Αμερικανών εργαζομένων θα οδηγούσε τις τιμές των αγαθών τους εκθετικά υψηλότερα. Απλά δεν είναι εφικτό για όλες τις χαμηλόμισθες θέσεις εργασίας στον τομέα της μεταποίησης να επανέλθουν στις ΗΠΑ.
Πώς ανταποκρίνονται οι εταιρείες στην αβεβαιότητα
Στο τέλος, η πιο κοινή αντίδραση από τους ηγέτες των επιχειρήσεων στην αβεβαιότητα της πολιτικής είναι απλά να περιμένουν και να δουν. Οι εταιρείες καθυστερούν τις επενδύσεις και καθυστερούν τις σημαντικές αποφάσεις μέχρι να καταστεί σαφέστερη η κατάσταση. Η δασμολογική παύση των 90 ημερών δεν θα λύσει αυτό το ζήτημα και θα μπορούσε ακόμη και να την επιδεινώσει καθυστερώντας περαιτέρω τις μεγάλες επενδυτικές αποφάσεις.
Έχουμε δει αυτόν τον αρνητικό επενδυτικό αντίκτυπο της αβεβαιότητας σαφώς στην έρευνά μας για τις αποφάσεις πολιτικής που ήταν πολύ λιγότερο αποδιοργανωτικές από αυτό. Εξετάσαμε τις εταιρικές αντιδράσεις για την αιφνιδιαστική εκλογή του Donald Trump το 2016 και στον νόμο του 2017 για τη μείωση των φόρων και τις θέσεις εργασίας (TCJA), την πιο σημαντική μεταρρύθμιση στην πολιτική φορολογίας των ΗΠΑ εδώ και πάνω από 30 χρόνια.
Η συμβατική σοφία θα έδειχνε ότι μόλις περάσουν αυτά τα δύο σημαντικά γεγονότα, η αβεβαιότητα θα μειωνόταν, ειδικά δεδομένου του γενικά θετικού αισθήματος ότι οι φιλικές προς τις επιχειρήσεις αλλαγές στη φορολογική πολιτική ήταν στα σκαριά. Αυτό αποδείχθηκε ότι δεν ήταν η περίπτωση. Διαπιστώσαμε ότι η αβεβαιότητα της φορολογικής πολιτικής αυξήθηκε μετά τις εκλογές και, ενώ μειώθηκε συνολικά μόλις ψηφίστηκε το TCJA, εξακολουθούσε να παραμένει υψηλό σε πολλές επιχειρήσεις.
Οι εγχώριες εταιρείες, ακόμη και εκείνες που επρόκειτο να επωφεληθούν από τις φορολογικές περικοπές, καθυστέρησαν τις επενδύσεις. Οι πολυεθνικές εταιρείες μετατόπισαν ορισμένες επενδύσεις στο εξωτερικό, ιδίως σε χώρες με χαμηλότερο πολιτικό κίνδυνο.
Ένας από τους σημαντικότερους στόχους των δασμών του Τραμπ είναι να αυξήσει τις επενδύσεις στις ΗΠΑ. Ορισμένες εταιρείες στέλνουν ακόμη και μηνύματα ότι αυτό σκοπεύουν να κάνουν, αλλά θα είναι δύσκολο για την παραγωγή σε μεγάλη, παγκόσμια κλίμακα να επιστρέψει ξαφνικά στις ΗΠΑ. Εάν η ιστορία είναι οποιοσδήποτε οδηγός, οι εταιρείες είναι πιο πιθανό να ανταποκριθούν στις πρόσφατες ριζοσπαστικές πολιτικές διακυμάνσεις με προσοχή και όχι με τολμηρά επενδυτικά σχέδια.
